尽管阛阓对好意思联储再次降息的预期已降至五五开，投资者仍在积极经受对冲要领，以严防好意思联储于下月下调假贷资本的风险。

　　走动员廉明举涌入与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的12月期权合约，以期从潜在的25基点降息中赢利。该利率与联邦基金利率走势高度同步。这些押注进行之际，恰逢好意思国史上最长政府停摆收场后，大齐经济数据开动不绝发布。

　　好意思联储在9月和10月齐集降息后，部分官员近期对本年再次降息的必要性抒发了疑虑。关联词，行将公布的奇迹和通胀数据或将为实行进一步货币宽松策略提供依据。

　　未平仓合约量捏续攀升，这些期权将在12月10日好意思联储利率决议后的两天到期，使其成为对冲策略方案风险的理思器具。近期最活跃的12月SOFR期权是96.50行权价合约，面前未平仓合约量约为86.3万手。该水平尽头于3.5%的收益率，即较现时有用联邦基金利率低38个基点。

　　现时利率互换阛阓的订价自大，好意思联储不才次会议降息的概率约为50%，这与阛阓清晰的大齐对冲头寸造成光显对比。这一概率较两周前阛阓响应的约70%的降息几率已显贵下落。近期订价的振荡也影响了来岁预期，面前阛阓对1月28日议息会议的订价自大，降息幅度已不及25个基点。

　　由于缺少新的经济数据供投资者评估经济健康景象，较长久国债的收益率捏续在窄幅区间内波动。自10月29日好意思联储会议以来，十年期国债收益率的波动规模被轨则在仅11个基点以内。

　　“利率阛阓不绝保管区间颤动，缺少明确的标的性趋势或捏仓结构的要紧振荡，”花旗策略师David Bieber在陈诉中指出。

　　本周的摩根大通国债客户拜谒自大，投资者削减了告成多头头寸几个百分点，而空头头寸本周保捏不变。

　　关联词，收益率冲破现时区间可能已为时不远。阛阓正严阵以待，恭候从周四开动的要道政府数据的总结，其中包括蔓延发布的9月非农奇迹陈诉。

　　以下是利率阛阓最新捏仓见解概览：

　　摩根大通拜谒

　　戒指11月17日当周，投资者将告成多头头寸削减了2个百分点，转向中性捏仓，而告成空头头寸本周未发生变化。

　　SOFR期权资金流向

　　在期限至2026年6月的SOFR期权中，以前一周阛阓对押注好意思联储将在12月策略会议上降息的看涨结构重燃酷好。这体面前多个2025年12月看涨期权行权价的未平仓合约量上升。资金流包括买入SFRZ5 96.1875/96.25/96.3125/96.375看涨鹰式价差、SFRZ5 96.3125/96.375 1x2看加价差和SFRZ5 96.3125/96.4375看加价差。

　　在2025年12月、2026年3月和2026年6月到期的SOFR期权中，96.50行权价仍然是捏仓最密集的水平，这主要源于2025年12月看涨期权的浩大风险敞口。围绕该行权价的未平仓风险包括SFRZ5 96.50/96.625看加价差、SFRZ5 96.375/96.50 1x2看加价差以及SFRZ5 96.4375/96.50/96.5625看涨蝶式价差。以前一周也出现了对SFRH6 96.50/96.75看加价差的买入。

　　国债期权溢价

　　以前一周，国债对冲期权的溢价已从倾向于长久国债合约的看涨期权，回落至中性水平。期货弧线前端和中端的期权溢价仍更倾向于看涨期权而非看跌期权，这标明走动员快意支付更高资原本对冲弧线前端和中段国债上升的风险，而非对冲抛售风险。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

株连裁剪：郭建 云开体育