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　　基本面总结：

　　1．由于瞻望加拿大东谈主将收紧开支，零卖商在“玄色星期五”时间濒临高大压力。

　　跟着越来越多的迹象自大加拿大耗尽者将在本年沐日季减少购物，企业正濒临在“玄色星期五”促销季到来之前提前驱动扣头活动的压力。加拿大零卖理事会（RCC）指出，频年来已渐渐形成的一种趋势将愈加广泛，即商家从万圣节后一直到 12 月下旬齐会延长促销期。RCC 市集营销贯通员副总裁 Santo Ligotti 暗示，“玄色星期五”依然从单一天的活动演变为一个握续性的促销季。

　　零卖商广泛会在这段时刻不停推出优惠，以保管耗尽者的关注度。一些袖珍商店也为了适宜行业趋势、中意主顾预期，驱动参与“玄色星期五”促销。

　　本年零卖市集中临的主要挑战来自耗尽者因物价高涨而减少假期预算。尽管这一趋势并非适用于通盘加拿大东谈主，但多项造访均辅导耗尽者支拨意愿着落。加拿大银行近期的造访也自大，贸易行动带来的不笃定性加重了耗尽者压力，并显耀裁减了支拨预期。

　　基于这一配景，RCC 指出，在本季节中价钱身分将成为耗尽者关注的中枢。加拿大东谈主广泛会恭候促销、价钱匹配与扣头商品。

　　袖珍企业方面，为了劝诱耗尽者，一些商家驱动自负施行初次“玄色星期五”活动。举例，安梗概省温莎市的礼品与家居用品店 Wolf & Rebel 因资本高涨导致商品更难办事，借助最高五折的单日促销盼望晋升客流并清算库存。其店主合计，在活命资本压力下，耗尽者将此类购物视为糟蹋耗尽。

　　家居用品和居品店VdeV 的店主则暗示，尽管这是其第二次参与黑五促销，但主顾已广泛形成对此类优惠的期待，因此参与促销是必要的。她指出，固然其在魁北克省和安梗概省的门店销售气象考究，但主顾预算显然更紧。

　　大型零卖连锁握续扩大扣头力度，并将促销期延长至数周，以减少黑五本日的拥挤。举例，百想买加拿大公司自11 月 3 日起启动促销，并蓄意将最低优惠握续至 11 月 28 日，同期不时在新年前提供扣头，以便主顾更早购物。

　　沃尔玛则暗示，与前年比较，本年提供的扣头力度更大，并瞻望将来数周销售将保握刚烈。公司照料层在财报会议上暗示，沐日季开局考究，并对主顾的购物参与度保握信心。沃尔玛加拿大方面也提前启动促销，提供最高35% 的扣头。

　　对于“购买加拿大产品”是否能带动小商店销售增长，RCC 的响应自大这一厚谊自岁首以来有所收缩，加拿大耗尽者仍广泛将价钱手脚首要身分，加拿大银行的造访也指出，多数东谈主不肯为加拿大制造的产品支付向上 10% 的溢价。即便如斯，部分小企业主仍盼望耗尽者能将预算的一部分插手到支握腹地品牌上，即便仅仅象征性地购买极少商品，也被视为积极孝敬。

　　2． 好意思国9月份零卖销售数据不足预期。

　　好意思国9月份零卖销售增幅低于预期，前期刚烈增长势头出现回调。好意思国商务部东谈主口普查局数据自大，2020年9月零卖销售额增长0.2%，低于市集预期的0.4%，此前8月增幅为0.6%。该敷陈原定10月中旬发布，但因政府停摆握续43天而被推迟。

　　前几个月零卖增长加速，部分原因是耗尽者赶在9月底电动汽车税收抵免战术到期前围聚购买电动汽车。因此，尽管9月增速回落，经济学家仍广泛合计第三季度耗尽者支拨将保握回升势头。

　　剔除汽车、汽油、建材和餐饮服务后的中枢零卖销售额9月着落0.1%，而8月不同挽回后的增幅为0.6%。中枢零卖销售数据与GDP中耗尽支拨部分密切联系。此前数据自大，8月中枢零卖销售增长0.7%。

　　耗尽支拨仍主要由高收入家庭推动，而中低收入家庭在物价高涨（部分源于入口关税）压力下办事加重，这导致经济学家所谓的“K型经济”趋势。固然9月服务增长反弹，但劳能源市集举座仍偏弱，恬逸率升至4.4%，为四年来最高水平。

　　近期股市的显耀回调导致经济学家惦念高收入家庭支拨也可能转弱，从而株连经济增长。在零卖销售敷陈公布前，亚特兰大联储瞻望好意思国第三季度GDP年化增长率为4.2%。政府将于12月23日公布第三季度GDP数据。本年第二季度GDP增速为3.8%，贸易逆差缩小是重要推动身分。

　　3． 好意思国劳工统计局：2025年9月最终需求PPI环比上升0.3%

　　好意思国劳工统计局公布，2025年9月信季调的最终需求坐褥者价钱指数（PPI）高涨0.3%，高于8月的-0.1%，低于7月的0.8%。未经挽回的同比涨幅为2.7%。由于政府拨款中断，该数据发布延长向上五周，但网罗在停摆前已完成。

　　9月PPI的高涨主要由最终需求商品价钱上升0.9%推动，而最终需求服务价钱保握握平。剔除食物、能源和贸易服务后的中枢最终需求指数小幅高涨0.1%，低于8月的0.3%，同比高涨2.9%。

　　最终需求商品价钱高涨0.9%，为2024年2月以来最大涨幅。其中约三分之二来自能源价钱高涨3.5%，食物高涨1.1%，剔除食物和能源的商品高涨0.2%。汽油价钱高涨11.8%，孝敬了举座涨幅的六成；肉类、住户用电、自然气液体、生动车及开拓、酒精价钱亦上升，而崭新蔬菜及干蔬菜、有色金属矿石和残渣燃料价钱着落。

　　最终需求服务价钱举座握平，其中运载和仓储服务高涨0.8%，剔除贸易、运载和仓储的服务高涨0.1%，贸易服务毛利着落0.2%。航空客运高涨4.0%，食物批发、化工产品批发、部分入款服务、居品零卖高涨；机械开拓批发毛利着落3.5%，汽车零卖、服装珠宝鞋类零卖、投资组合照料、远程货运等指数着落。

　　中间需求方面，已加工商品高涨0.4%，未加工商品高涨0.1%，服务高涨0.1%。已加工商品不时第三个月高涨，其中能源高涨0.9%，食物和饲料高涨1.1%，其他材料高涨0.2%。汽油高涨11.8%孝敬了向上一半涨幅，肉类、酒精、自然气液体、钢结组成品高涨，而工业用电着落2.0%。

　　未加工中间需求商品高涨0.1%，其中食物和饲料高涨1.9%，非食物非能源材料高涨1.5%，能源着落3.0%。玉米高涨8.3%是主要推动身分，生猪、肉牛、崭新生果、铝废物高涨；自然气着落8.7%，原油、原料奶、铜废物着落。

　　中间需求服务价钱高涨0.1%，贸易服务毛利高涨0.8%，运载仓储高涨0.4%，剔除贸易与运载仓储的服务微降0.1%。食物批发毛利高涨3.8%，孝敬了大部分涨幅。

　　分坐褥进程来看，第4阶段中间需求价钱不时第四个月高涨（0.2%，同比3.0%），为2023年3月以来最高；第3阶段高涨0.3%（同比2.4%）；第2阶段着落0.1%（同比1.3%）；第1阶段高涨0.4%（同比3.1%），为2023年2月以来最高。

　　举座来看，9月PPI显然回暖，汽油、肉类、玉米等巨额商品价钱大幅高涨是主要推手，中枢机议仍保握仁和，自大坐褥端通胀压力正在冉冉回升。

　　2025年11月26日（星期三），加拿大暂无重要经济数据公布。市集焦点围聚于北京时刻21：30公布的好意思国至11月22日当周初请恬逸金东谈主数及9月耐用品订单月率数据。

　　经济资讯

　　加拿大三季度经济增长预期堪忧，央行乐不雅预测遭质疑：加拿大经济远景正蒙上一层暗影。多位经济学家熏陶，加拿大央行对2025年第三季度国内坐褥总值（GDP）年化增长率0.5% 的预测可能过于乐不雅，推行阐明恐不足预期，且经济增长势头在年底前恐难保管。

　　加拿大统计局将于11月29日公布联系GDP数据。然则，近期一系列疲软谈判使央行预测的达成濒临挑战。有名经济学家大卫·罗森伯格指出，鉴于刻下增长势头收缩，央行进一步预测第四季度增长1%的标的“充其量也只可说是凑合可行”。尽管0.5%的增长率能使加拿大在第二季度年化着落1.6%后 technically 幸免阑珊，但完了这一标的自己已非易事。

　　多项数据知道疲态，多家机构的分析佐证了这一担忧：

摩根大通瞻望，由于个东谈主耗尽放神圣固定投资“疲软”，第三季度增长将放缓。9月份零卖销售额环比着落0.7% 以及10月份零增长的初步预测，齐预示着耗尽者在经济不笃定性和疲弱劳能源市集配景下正变得愈加严慎。

穆迪分析则愈加悲不雅，其经济磋议旁边布伦丹·拉塞尔达指出，加拿大统计局本年的屡次月度初步预测最终齐被下调，存在系统性乐不雅偏差。因此，他熏陶若刻下模式延续，第三季度GDP增长可能接近于零。

　　政事资讯

　　加拿大诓骗G20峰会推动贸易多元化，均衡安全护理与酬酢求实

　　多边见识濒临挑战，加拿大寻求新定约：本次G20峰会因好意思国总统特朗普的缺席过火单边见识战术而蒙上暗影，引发了对于多边见识将来的世俗质疑。法国总统马克龙甚而暗示G20“可能行将扫尾一个周期”。在此配景下，加拿大总理卡尼将刻下全球纪律描画为一种“断裂”，并强调加拿大正主动承担办事，与其他志同谈合的国度构建“对各方齐有益的多边安排”。他建议，下个世纪的特征将是“能量和影响力的扩散”，这为加拿大等中等强国提供了新的变装和机遇。

　　加印关系显耀破冰，安全与贸易并重：峰会时间最显耀的进展之一是加拿大与印度关系的显耀回暖。两国愉快重启堕入停滞的全面贸易协定谈判，并设定了到2030年将双边贸易额翻一番，达到500亿好意思元的洪志标的。

　　更具体的是，据《环球邮报》报谈，两国已接近敲定一项价值约28亿好意思元的铀出口条约。若最终达成，该条约将握续10年，由加拿大矿业公司Cameco向印度供应铀，这被视为两国更世俗核能配合的一部分。这一内容性生意条约的鼓舞，为高头绪的政事妥协提供了具体撑握。

　　这些进展标志着两国因2023年锡克教活动东谈主士尼贾尔遇刺事件而堕入冰冻的关系驱动“解冻”。在此配景下，加拿大政府勇猛展现其能在鼓舞贸易的同期，不阵一火国度安全原则。酬酢部长阿妮塔·阿南德明确暗示，“专家安全恒久是政府的首要任务”，并强调在谈判贸易协定时，会不时严肃处理跨国弹压和异邦插手问题。

　　多边配合与乌克兰议题：除了印度，加拿大也在峰会时间与阿联酋达成了多半投资条约，并启动了与南非的投资谈判。在乌克兰问题上，加拿大与英国、日本、法国等十几个国度发表聚首声明，对好意思国特朗普政府建议的、被广泛合计偏斜俄罗斯的和平决议抒发了严慎格调。声明在“接待”和平勇猛的同期，强调很多内容“仍需进一步完善”。

　　金融资讯

　　周二，S&P/TSX详细指数高涨1%，收于30，901点的历史新高，延续了周一1.5%的涨势。市集广泛预期好意思国将在12月降息，这为指数提供了世俗撑握。铁路运营商加拿大太平洋铁路公司和加拿大国度铁路公司领涨，涨幅均略高于2%。加拿大皇家银行、蒙特利尔银行、丰业银行、布鲁克菲尔德和宏利金融等金融股涨幅在1.1%至2.1%之间。公司方面，巴里克黄金公司愉快支付2440亿非洲金融共同体法郎（约合4.3亿好意思元）以惩处与卢洛贡科托矿区的纠纷；加拿大和印度行将敲定一项价值约28亿好意思元的铀出口条约，卡梅科公司股价飙升4.7%。这些公司层面的进展提振了周期性股票和资源类股，并撑握了市集的高涨行情。

　　地缘战事

　　俄乌冲突与加沙息兵同步演进，环节和谈与利害战事并存

　　俄乌战场：紧迫升级与酬酢进展。在俄乌战场，两边均加强了对后方环节基础方法的良友打击，冲突呈现加重态势。

　　乌克兰真切打击俄罗斯能源方法：乌克兰军方周二证实，紧迫了俄罗斯克拉斯诺达尔地区的一家真金不怕火油厂以及黑海重要石油出口要道新罗西斯克港的石油船埠开拓。此外，乌方称还击中了一架A-60窥伺隙及一艘靠岸在口岸隔邻的大型登陆舰。这些行动旨在削弱俄方的干戈经济和后勤才略。

　　俄罗斯对基辅发动大鸿沟空袭：手脚回复，俄罗斯向乌克兰齐门基辅发动了大鸿沟搀和紧迫，据称搬动了向上460架无东谈主机和22枚导弹。这次紧迫形成至少7东谈主物化、21东谈主受伤，并严重碎裂了基辅的能源基础方法，导致向上10万东谈主电力中断，多个区域供暖受限。乌克兰方面质问这是针对民用方法的“恐怖见识行径”。

　　和平条约赢得阶段性进展：在战事利害的配景下，由好意思国推动的酬酢调处赢得了初步冲破。乌克兰周二暗示，已支握与好意思国和俄罗斯筹商的和平条约框架。乌克兰总统泽连斯基说明，他准备与好意思国总统特朗普径直会面，谈判条约中“最明锐的问题”，包括疆城和军事司法等中枢争议。白宫也说明往常一周赢得了“高大的和平条约进展”。然则，任何迫使乌克兰作念出要紧迂腐的条约齐可能让泽连斯基政府濒临高大的国内压力。

　　中东时势：加沙息兵进入新阶段。与此同期，加沙地带的时势也在动态发展中。

　　东谈主质遗体交换握续鼓舞：以色列周二告示，已通过红十字会摄取了别称在加沙被扣押的遭难东谈主质的遗体。这是把柄10月达成的息兵与交换条约的一部分，该条约要求哈马斯清偿共28名东谈主质遗体。

　　谈判过渡安排，沉静息兵：联系协调方——埃及、卡塔尔和土耳其的谍报旁边在开罗举行会议，要点谈判了若何落实好意思国总统特朗普建议的战后加沙蓄意的第二阶段。中枢议题包括为加沙建造过渡照料机构和组建多国安全戎行。尽管息兵已握续六周多，但以色列与哈马斯仍相互质问对方违背条约，为后续安排蒙上暗影。

工夫谋攻

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　　1．工夫总结：

　　本年北好意思零卖和宏不雅经济环境在多重压力下表示出复杂而紧绷的态势，加拿大与好意思国在耗尽和价钱走势上的变化尤其引东谈主关注。

　　在加拿大，“玄色星期五”促销季尚未到来，零卖商已因耗尽者可能收紧预算而提前感受到压力。由于通胀及活命资本握续上升，多项造访自大加拿大东谈主在本年假期或将减少购物，促使商家不得不将促销期从万圣节后一起延长到 12 月下旬。“黑五”已从单日扣头演变为遮蔽数周的促销周期，零卖商不停推出优惠以保管耗尽者酷好酷好。一些袖珍商家也驱动适宜趋势，以完了客流增长与库存清算。举例温莎的 Wolf & Rebel 店因资本高涨、主顾预算紧缩而借助大幅扣头劝诱耗尽者；家居品牌 VdeV 亦因耗尽者对扣头形成期待而不时参与促销。大型零卖连锁则进一步提前扣头时刻并加自负度，百想买和沃尔玛均较往年更早启动促销并延续数周，但愿散播客流、刺激提前耗尽。

　　然则，尽管“购买加拿大制造”被视为支握腹地经济的姿首，这种厚谊本年有所收缩，耗尽者广泛仍将价钱手脚最重要的考量。加拿大银行的造访自大，多数耗尽者不肯为腹地产品支付较高溢价。在活命资本压力握续攀升的配景下，价钱身分红为通盘促销季的主导力量。

　　与加拿大耗尽者趋于严慎的格调相呼应，好意思国的耗尽数据亦自大动能趋弱。好意思国9 月零卖销售仅增长 0.2%，低于预期，较前几个月因电动汽车补贴到期而推动的刚烈增长出现回调。剔除汽车、汽油、建材与餐饮的中枢零卖销售小幅着落，自大推行耗尽活力有所收缩。尽管经济学家仍判断第三季度耗尽将保握增长，但分化显然的“K 型经济”趋势不时加重，中低收入家庭在物价上升压力下更趋鬈曲，高收入家庭的支拨则受到股市波动的潜在影响。恬逸率上升至 4.4% 进一步自大劳能源市集仍显疲态。

　　与此同期，好意思国坐褥端价钱走势也出现回升。9 月最终需求 PPI 环比高涨 0.3%，同比高涨 2.7%，主要由汽油、肉类过火他巨额商品价钱高涨推动。能源价钱的刚烈回升使最终需求商品指数录得 2024 年 2 月以来的最大涨幅，而服务价钱举座握平，中枢 PPI 则保管仁和增长。中间需求的多个阶段价钱亦呈现高涨趋势，自大坐褥链上的通胀压力在冉冉累积。

　　在物价压力回升与劳能源市集疲软的配景下，好意思联储里面出现更多对于宽松战术的呼声。理事斯蒂芬·米兰指出，服务市集恶化部分源于利率水平过高，他惦念若不加速降息门径，恬逸率将不时攀升。他合计刻下经济需要“大幅降息”，以使货币战术追想中性。刻下恬逸率略升至 4.4%，劳能源市集虽仍有增长，但举座趋弱。市集广泛瞻望好意思联储将在 12 月会议上小幅下调联邦基金利率区间。

　　详细来看，加拿大零卖商提前开启促销以应抵耗尽者支拨紧缩，好意思国耗尽动能则因通胀压力与收入分化而波动。在坐褥端价钱上升与劳能源市集走弱的双重配景下，好意思联储的战术走向成为影响将来经济走势的环节身分。

　　周二交游时段，好意思元兑加元波动阐明仁和，日内最高波及1.4125水平，最低测试1.4100水平。

　　工夫谈判自大，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4145区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.4045区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3950区域水平为汇价提供短期动态撑握。刻下汇价趋向于测试布林带上轨区域，标明刻下多头动能处于偏强形态。布林带启齿未呈现稍许收缩欣忭，标明短期波动率有所着落。与此同期，14日RSI相对强弱谈判处于61.50隔邻强势区域，与布林带谈判共同考据刻下多头动能占据主导上风，为汇价保留潜在上行空间。

　　工夫结构来看，刻下汇价主要阻力1.4165区域水平上方，短期内汇价需冲破该区域司法，才有望驱动多头乐不雅看涨厚谊，为汇价上行挑战1.4260区域水平提供信心支握。

　　下行结构来看，下方1.3970区域水平组成汇价主要撑握，短期内汇价若失守于该区域防地，将驱动市集主动看空厚谊，从而加重汇率回落测试1.3885区域水平之风险。

　　2．工夫谈判总结：

　　3．交游策略判辨：

　　好意思加日内关注区间：

　　1.4140-1.4050

　　工夫谈判自大，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4130区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4100区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4070区域水平为汇价提供短线动态撑握。刻下汇价运行于布林带中轨区域上方，自大刻下多头动能占据相对上风。布林带启齿呈现收缩状态，标明短线波动率有所着落。与此同期，4小时级别14日RSI相对强弱谈判降至59.90隔邻偏强区域，与布林带谈判共同考据刻下多头动能的偏强形态，汇价具有上行后劲。

　　4小时级别来看，好意思加短线阻力构筑于1.4140区域水平，日内汇价需若可冲破该区域司法，有望上行测试1.4170区域水平。下行结构来看，下方1.4050区域组成汇价短线撑握，日内汇价若失守于该区域防地，将濒临回落测试1.3990/1.3970区域水平之风险。

　　举座而言，刻下市集短线厚谊趋于“严慎”，日内汇价若可冲破1.4140区域司法，才有望驱动多头短线看涨厚谊，为汇价上行测试1.4170区域水平提供信心支握。此外，若汇价失守于1.4050区域防地，将引发市集短线看空厚谊，加重汇价回落测试1.3990/1.3970区域水平之风险。

　　此外需要细心的是，1.4170区域水平为2025年2月以来着落趋势中斐波纳奇50%回撤位，工夫上组成潜在强阻力。价钱接近或波及该区域时，需警惕空头埋伏可能引发的快速回落，或因超买状态累积而出现的工夫性回调风险。

　　上升：1.4140-1.4170

　　着落：1.4050-1.3990/1.3970

合理蓄意资金（仓位），按捺风险（止损），作念好个东谈主交游“规律”才是首要条目。牢记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请严慎。

领盛金融Optivest照料人

(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)

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