1、市集宽幅颤动，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在来岁春节追想基本面改善考据之前，切忌追高卖低。计谋驱动与主题轮动把抓信创和糜掷阶段大波动，爱好恒生互联网。市集正处于“强预期，弱本质”的赛点2.0第二阶段，近似23H1的“杠铃策略”：一边是计谋格调转向，对改日预期改善，风偏上行，成交额连续高位，导致主题行情占优、高换手的科技地方活跃；另一边是计营奏凯需要时代，计谋出台节律和力度也会凭证经济近况“边走边看”，“弱本质”或将连续一段时代，操纵红利常常会有所推崇。惠民生、促糜掷后续计谋加力也值得期待。2、本周，咱们预测了改日4周推崇较优的申万二级行业。爱好航运口岸、半导体、动物保健Ⅱ、陶冶业、电网开辟、电力、航天装备Ⅱ、风电开辟、渔业、包装印刷、个护用品、电机Ⅱ、大地兵装Ⅱ、军工电子Ⅱ、游戏Ⅱ等申万二级行业。主要触及基础设施修复、科技改进、高端制造、农业健康、糜掷品以及国防安全等多个界限。

风险教导：1）历史复盘仅供参考；2）市集波动性可能影响财富推崇；3）基于模子的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。

来往类想法处于高位，但确立类想法仍有回起飞间。咱们将4个大类想法伸开多个细分项进行分析，最新监测论断如下表所示：1）财富联动想法中股债相干想法露馅现在股票相对债券简直立价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍圭表差隔壁；市集确立想法方面，现在估值适中，全A18.5，大部分宽基指数历史分位数位于50%隔壁，估值分化程度在2024年5月附近。2）市集来往/心理想法方面，换手率仍处于2016年以来高位置，成交额占前高比例为78%，个股趋势想法连续回升，11月创本轮新高。3）投资者行动方面，回购范围环比回落，产业本钱陆续减持，且环比净减持幅度走阔，主体资金流处于上行通谈，主要原因是夙昔融资余额、新发基金推崇强盛。综上来看，11月部分想法延续上月较强走势，来往类想法处于历史高位，财富联动想法、市集确立想法来看距离高点还有上起飞间，投资者行动则出现昭彰不对，产业本钱减持压力开动加多。

风险教导：国际场合演化超预期，通胀连续性超预期，流动性收紧超预期。

1、投资方面，螺纹钢库存低位回升，表需回落、显赫弱于季节性，钢厂高炉开工率陆续小幅着落，本色投资需求仍有限，上周商品价钱举座颤动回升，水泥、沥青价钱连续上升，后续要点存眷遑急会议定调对预期的提振情况以及冬储对需求的或有维持。2、出产方面，开工率推崇分化，涨跌互现，石油沥青开工率上行，高炉开工率着落；11月27日，石油沥青开工率为32.50%，环比前值+0.70pct。3、糜掷方面，出行和汽车糜掷推崇陆续强于季节性；11月24日当周，乘用车市集批发日均9.48万辆，环比前值+0.85万辆；乘用车市集零卖日均7.60万辆，环比前值-0.11万辆。4、出口方面，SCFI回升，BDI、义乌出口价钱指数回落；12月1日当周，义乌出口价钱指数为104.06，环比前值-0.93。5、通胀方面，猪肉价钱颤动偏弱，蔬菜价钱止跌回升，原油价钱下行。收尾11月29日，猪肉平均批发价为23.51元/公斤，环比前一周+0.03元/公斤。

风险教导：讲演仅为市集追踪，不组成投资提议。

1、计谋连续刺激，糜掷电子产物以旧换新有望带动糜掷电子需求开释。江苏省近期发布3c数码产物补贴专项看成（11/27-12/31，首个周末市集反应积极，连续看好后续计谋发力带动糜掷电子换机。贵州全面贯彻落实国度相干计谋条件，要点从汽车、家电、家居和电动自行车糜掷品更新等方面抵糜掷者进行补贴，并屡次升级调整看成内容，扩大补贴范围、加大补贴力度，服从建立“去旧更容易、换新更现象”的灵验机制，切实推动更多高质料耐用糜掷品插足住户活命，后续贵州将国产手机、平板电脑等更多高质料糜掷品纳入以旧换新维持范围。2、软硬件改进连续催化，苹果新一轮产物周期开启。iOS18.2将于12月推出，更多Appleintelligence升级带动AI体验改进，包括引入Genmoji、ImagePlayground行使要领、写稿器具增强功能、iPhone16视觉智能功能、ChatGPT集成等。苹果软硬件改进连续催化（展望25年1月iOS18.3更新、25年春性价比版块苹果AI手机iPhoneSE4发布、25年3月iOS18.4更新、25年6月WWDC大会、25年9月iPhone17发布），连续看好新一轮产物周期关于苹果供应链厂商估值和事迹提振。

风险教导：糜掷电子改进力度不足预期、糜掷电子需求不足预期、行业竞争加重、地缘政事风险。

1、行业周期面前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年插足传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等糜掷节等要素影响展望行业结尾销售额环比连续增长，咱们觉得应该提高对需求端改进的敏锐度，优先被糜掷者禁受的AI结尾，有望成为新的热点行使，永久来看天风电子团队已遮蔽的半导体蓝筹股面前还是处于估值的较低水位，决策上连续优化迭代的公司不才一轮周期高点有望获得更好的市集份额和盈利水平。改进方面，展望东谈主工智能/卫星通信/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望跟着本领改进的过程连续体现出主题性契机。2、2024或是AR眼镜元年，看好AI结尾带动硬件需求汲引。2024年AR眼镜产物密集发布，bxi互联网巨头、手机制造商以及专科的AR眼镜厂商伸开了“百镜大战”，AI功能的融入让AR眼镜大幅汲引了使用体验，2024有望成为AR眼镜元年；到2035年，AI智能眼镜销量有望达14亿副。咱们看好AI结尾带动硬件需求汲引，提议存眷AISoC相干标的的投资契机。

风险教导：地缘政事带来的不能预测风险，需求复苏不足预期，本领迭代不足预期，产业计谋变化风险。

1、电影方面，据灯塔专科版，收尾11月30日，2024年贺岁档（11月22日—12月31日）新片总票房（含点映及预售）破5亿。其中，《好东西》（上海电影、阿里影业为前三大出品公司）位列首位，兑现票房3.29亿元。2、咱们觉得A股游戏厂商产物储备丰富，9月开动随刊行窗口改善，锻练游戏竞争压力或徐徐企稳，同期新游戏刊行排期或有所提速，四季度开动游戏板块事迹增长有望插足回升通谈。提议存眷：[神州泰岳（与计较机组聚积遮蔽）、恺英网罗、姚记科技（与轻工纺服组聚积遮蔽）、吉比特、巨东谈主网罗]。3、并购方面，9月24日，证监会主席吴清晓示将出台“并购六条”，主要包括鼎力维持上市公司向新质出产力地方转型升级，饱读吹上市公司加强产业整合。提议存眷：[上海电影]、[唐德影视]、[中广天择]、[果麦文化]、[电广传媒]、[旗天科技]。

风险教导：游戏后续上线活水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；计谋刺激后果不足。

1、11月国内车企新动力销量延续高景气。11月国内车企新动力销量延续金九银十的上扬态势。其中，比亚迪陆续冲突50万辆，再创记录。2、计谋端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将徐徐乐不雅。中央财经委牵头鼓动汽车以旧换新计谋，计谋催化下需求悲不雅预期纠偏。现在世界汽车报废更新恳求量、世界汽车置换更新恳求量均已冲突200万份，累计卓著400万份，日均补贴恳求量连续保持在高位，受此带动1-10月世界报废汽车回收量同比增长卓著50%。3、智能化方面，蔚来乐谈/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗入率进一步汲引。同期，国内厂商的纯视觉与端到端大模子陆续发布，束缚加快追逐。要点看酷爱瑞产业链；赛谈维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，保举：1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等；2、整车：江淮汽车等；3、智能化：德赛西威（与计较机组聚积遮蔽）等。

风险教导：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本加价超预期风险；芯片供应缓解不足预期的风险。

证券连系讲演《天风晨会集萃》

对外发布时代：2024年12月03日

讲演发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资商讨业务经验）

本讲演分析师王茜SAC执业文凭编号：S1110516090005

开yun体育网