海报新闻记者 沈童 报说念

一部标价9999元的手机，在“轮回租用”模式下最终耗尽近1.28万元，年化利率高达46.7%。

1月26日，广州研趣信息科技股份有限公司向港交所递交上市苦求。这意味着，其旗下“东说念主东说念主租”平台以“中国最大在线租用消费管事平台”的姿态进入成本阛阓视线。

凭据灼识辩论数据，2024年东说念主东说念主租平台总来回额达75亿元，占据中国租用消费行业27.5%的阛阓份额，率先行业第二至五名参与者的总额。

但另一边，是消费者合手续不休的投诉和监管机构的风险辅导。甘休1月26日，东说念主东说念主租平台在黑猫投诉平台上的投诉量已率先1.7万条。

轮回经济包装下的故事真相……

记者贯注在研趣信息的招股书中贯注到，“绿色”、“轮回”、“可合手续”等词汇出现了近百次，勾画出一幅用户可通过租用减少资源摧毁、企业通过平台结束高效开荒流畅的好意思好图景。

公司声称其构建的“租-用-还-租”轮回模式赋予了信用新的价值。在这个系统中，企业与个东说念主凭借精雅信用赢得“免押”资历，以更低门槛租用开荒。

凭据招股书，甘休2025年9月末，东说念主东说念主租平台已聚集超2万家注册商家，注册用户约6120万名，日均来回订单量率先1.3万笔。平台提供手机及配件、经营机及平板、照相航拍、健康理疗等多元居品品类，管事掩饰天下通盘主要城市。

一句话空洞，理念的先进性与阛阓出路的无边性，是研趣信息冲击成本阛阓最亮眼的柬帖。灼识辩论量度，中国租用消费阛阓畛域将从2024年的约273亿元增长至2030年的约2924亿元，年复合增长率达48.5%。

关联词，光鲜的环保理念背后，是与之各异的盈利模式。2025年4月，央视《财经拜谒》栏目曝光了东说念主东说念主租平台的收费乱象。拜谒发现，一部官方订价9999元的手机，消费者支付12期房钱6502元后，还需格外支付6296.1元的买断用度，总支拨达到12798.1元，至极于官网售价的1.27倍。

更值多礼贴的是，该手机的商户试验进货价仅为8700元，单台手机租借来回产生的毛利约4100元，对应年化利率率先47%，远高于24%的监管红线。

平台责任主说念主员在拜谒中也承认：“居品发货前并不会进行任何检测”，商家仅通过虚标开荒成色即可赚钱。这与其宣传页面中“一机一验”“严控品性”的承诺变成反差。

高增长背后

研趣信息的财务数据呈现出一种增长与质料的明显悖论。

数据流露，陈诉期内，公司营收由2023年的2.94亿元增长至2024年的4.21亿元，增幅达43.2%；2025年前三季度结束收入3.56亿元，同比增长19%。

（招股书）

公司毛利率也保合手在惊东说念主的80%以上高位。2023年、2024年及2025年前三季度，毛利率分辩为80.5%、82.3%和82.9%，名义看盈利智商强盛，这主要成绩于其轻钞票模式。

但深刻分析发现，这种高毛利率却是建造在合手续攀升的营销参加之上。2024年公司销售与营销用度同比激增70.0%至1.66亿元；2025年前三季度进一步增至1.51亿元，销售用度率达42.5%。

这意味着，公司每赢得100元收入，就有率先42元用于营销获客。这种依赖径直侵蚀了利润空间，导致2025年前三季度净利润同比仅微增0.2%至8903.6万元，与18.9%的收入增速变成显赫背离。

平台业务竟处在“无牌见地”的灰色地带

从财务数据蔓延至具体业务，会发现东说念主东说念主租平台最中枢的风险点在于其业求实质与监管定位的错配。平台标榜的低月租，试验上是通过融资租借时势结束高溢价的营业策略，触及资金融通和信用评估等金融步履。

但有兴味的是，平台自己却尚未合手有干系金融派司，这就意味着，平台在“无牌见地”情景，就高调介入与用户信用高度绑缚的分期租借业务。

同期，该平台在用户使用流程中，还存在诟病。甘休2026年1月，黑猫投诉平台上与“东说念主东说念主租”干系的投诉超1.7万条，大多指向平台存在“霸王条目”“隐性收费”“货分歧板”等问题，部分用户甚而因过时还款碰到“爆通信录”等不当催收。

更令东说念主担忧的是数据安全问题。2025年8月，中央网信办等四部委蚁集通报东说念主东说念主租APP存在三大作歹违纪问题：阴事计谋未明顺服息蚁集范围、未提供陋劣的惶恐喜悦神气、未禁受加密技能保护用户数据。

事实上，上述情况，也为阛阓和投资者出了说念周折，濒临研趣信息这次IPO，阛阓究竟是该信托其倡导的轮回经济出路，仍是应该警惕其试验运营中的合规风险与盈利隐患？

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