2月26日，百度发布2025年第四季度及全年财报。与以往任何一次齐不同，这份财报将初次走漏一项要道数据：AI业务收入占比。

数据表示，2025年百度总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；四季度，百度总营收327亿元，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市集预期。

这一走漏动作背后是一个根人性的变化——百度的技艺插足深度跑通了交易闭环，启动在云、愚弄、无东谈主驾驶等多个战场上创造委果收入。

更紧要的是，这些收入来自企业和用户为试验后果买单，而不是靠短期补贴换来的流量。

关于成本市集而言，这意味着百度的估值逻辑或需要被系统性重估。

当AI业务的收入孝顺不错捏续追踪，当AI启动撬动B端、C端、Robotaxi三大增长引擎，市集有必要再行注释其真不二价值。

01AI云全年高增，昆仑芯掀开价值开释空间

若是仔细拆解这份财报，会发现一个紧要的信号：百度的增长模子正在发生本质性改变。

夙昔市集对百度的知道，时时割裂为搜索、云、自动驾驶几块业务，相互孤苦估值。但AI的出现，正在把百度生态连成一派，技艺智力在不同场景间复用，撬动多端产出。这才是全栈布局的真确价值。

在B端，数据已告诫证了这套逻辑。AI云业务2025全年收入同比增长34%。其中，四季度AI高性能斟酌举止的订阅收入同比增长143%，较三季度的128%进一步提高。

中信证券此前研报指出，茂盛的AI模子磨练与推理需求将捏续推动云斟酌厂交易绩上行，其同期预期2026年云斟酌收入同比增速相较2025年进一步加快，捏续看好一线云厂商在2026年的投资机遇。

这一判断与百度的业务发扬高度契合。2025年，百度智能云全年大模子关连中标步地数和中标金额实现双第一，流畅两年景为中标步地数和中标金额最多的云厂商。

中信证券分析合计，面前AI云市集仍以算力租出的基础模式为主导，中枢竞争焦点围聚于旗舰芯片获取速率、集群限度与部署效力。而这恰是百度自研昆仑芯的策略价值场地。

昆仑芯从架构层即为AI野心，可大限度提供踏实、高性能的AI斟酌，况兼兼容主流模子和框架，企业能够以更低的集成成本更快地部署。

此前2025年11月，百度智能云还发布全新一代昆仑芯和天池超节点，并秘书异日五年昆仑芯齐将按年推出新址品，归拢百度百舸AI斟酌平台，捏续打造更强性能的AI Infra即AI基础举止，连续国内企业的算力供给问题。

值得一提的是，在2026岁首，昆仑芯已向香港联交所提交主板上市请求。对此摩根大通合计，昆仑芯分拆上市将成为百度估值体系重构的中枢催化剂。花旗在研报中为昆仑芯赋予133亿好意思元估值，合计股价有望因进一步的估值开释而受益。

02AI加快坐蓐力转动，从企业到用户飞轮转出双倍动能

上一部分展示了百度在基础举止层的硬实力，而这一部分要答复的问题是：这些插足最终流向那处，又创造了什么价值？

谜底是：AI正在从“技艺智力”转动为“委果坐蓐力”，而且这种转动正在B端和C端同期发生，变成相互强化的正向轮回。

在B端的产业场景中，这套全栈智力正在连续最坚贞的落地艰难。事实上，企业采选大模子落地AI愚弄，不再只是敬重模子后果，而是需要一整套从模子部署到Agent开采的系统化工程智力。而这恰是百度全栈决议的中枢上风场地。

比如在电力范畴，百度智能云联袂深圳供电局，基于千帆开采配电网监视Agent和操作票审核Agent，助力电网运行更高效可靠。举例百度此前发布的伐谋，则代表着AI赋能产业的一种新范式，其让系统具备“自我演化”智力，捏续探寻最优解。仅上线首月，就已有超2000家企业请求试用，隐私物流、制造、AI4S等范畴。

不出丑到当下AI已不再是诚心诚意的补助器具，而是正在成为驱动产业升级的坐蓐力中枢。从可选到必选，从点缀到救济，这一滑变正在百行万企委果发生。

而在C端，百度则证明了另一件事——用户风光为AI试验后果付费。

端正2025年12月，文心助手月活用户数达2.02亿，目下与豆包、千问变成国内三大亿级AI进口。春节红包活动启动以来，文心助手MAU同比增长4倍，多项中枢智力的同步爆发，意味着用户使用正从节日驱动的尝鲜体验，转向高频、委果场景下的捏续使用。

这种依赖正在转动为真金白银的付费意愿。2025年，AI愚弄全年收入冲破100亿元。此外，GenFlow3.0活跃用户冲破2000万，其中枢价值恰是用AI委用扫尾，用户为试验价值支付溢价，这一模式已被市集考据。

秒哒的数据更具劝服力。上线于今，平台累计生成超50万个交易愚弄，日新增愚弄涨幅超150%。其中，带有后端的愚弄占到一半，隐私教悔、交易、内容创作、企业行状等200余个场景，累计创造经济与效力价值超50亿元。

更紧要的是，百度领有超7亿月活的搜索用户行为存量钞票。文心助手内嵌于百度App，不是从零获客，而是从存量激活用户，旯旮成本趋近于零。当孤苦AI愚弄还为每用户上千元买量成本抵御时，百度App文心助手已完成对海量用户的隐私。这是存量激活带来的分离称上风。

从B端到C端，AI智力正在百度变成正向轮回。百度芯、云、模、体协同优化，进一步镌汰概述成本。而这恰是市集期待已久的飞轮效应。

03Robotaxi进入全球扩缓期，无东谈主驾驶跑出重估加快度

当大部分厂商还在手机屏幕里找AI，百度也曾让AI跑到了马路上。

萝卜快跑行为百度将AI智力向委果物理宇宙蔓延的中枢载体，正处于从技艺考据向全球扩展的要道时代。

财报表示，萝卜快跑四季度全球出行行状次数达340万，同比增长超200%；季度内每周出行次数峰值超30万。端正2026年2月，萝卜快跑累计提供全球出行行状次数超2000万，踪迹已隐私全球26个城市。自动驾驶总里程累计超3亿公里，全无东谈主驾驶里程超1.9亿公里。

前年，萝卜快跑在香港屡次扩区，道理已不啻于测试范围扩大。在香港这么高密度国外化城市布局，含金量很高。

对百度而言，这是复杂场景的压力测试，格外于全球复制就有新锚点。关于成本市集来说，基础举止级遥远价值还在开释。

萝卜快跑的交易模式也在全球考据。公司已公告与Uber、Lyft达成策略互助，并明确将于英国推动无东谈主驾驶出租车试运行，符号着国外化布局迈出本质性一步。

另外皮2月10日，百度与全球出行巨头Uber共同秘书，将进一步潜入策略互助，筹划于2026年第一季度在迪拜厚爱推出全无东谈主驾驶出行行状，这亦然迪拜初次迎来全无东谈主驾驶行状。

面前萝卜快跑的全球化幅员正在快速铺开，已构建起放射全球26城的多线索互助集合。这不再是浅易的技艺输出，而是包含运营连续体系、安全尺度与交易模式转变在内的“中国决议”系统性出海。

彰着，当这种系统性的智力输出被全球顶尖市集考据时，市集对百度的知道也需要随之刷新。

值得一提的是，就在近期，高盛在《AI交游的拓宽与收窄》中指出，AI投资正在从单纯的“成本开支增速”叙事，转向对“委果报酬”的注释。

阐扬合计，要让科技巨头再行取得市集陶冶地位，需要三个催化剂：AI收入的本质性加快、成本开支增速放缓带来的解放现款流见底信号，以及宏不雅顺风的消退。

关于百度而言，自动驾驶驶向全球的考据、四季度AI业务收入占比43%的冲破、昆仑芯分拆带来的价值重估预期，刚巧为这些催化剂的到来提供了有劲注脚。

04写在终末

总的来看，百度的这份财报，荒谬是四季度AI业务收入占比初次走漏，意味着百度成为正在产生报酬的交易案例标杆。云中标双第一、文心助手月活破2亿、萝卜快跑开到迪拜，全栈布局的价值正在从预期走向落地。

而在业务以外，百度在成本市集的动作一样值得热心。

2026岁首，公司公告授权执行50亿好意思元股票回购筹划，并瞻望于2026岁首次派发股息。拿出市值的10%走动购股票，这一比例远超惯例。要知谈在全球科技巨头中，苹果、谷歌这类现款流极强的公司通常也只回购2%到4%，激进的Meta也不外5%。百度接近10%的回购，更像是在用相配规动作抒发“公司被低估了”的判断，也在一定经过上示意面前股价仍有建造空间。

与此同期，百度初次派息一样超出市集预期，也阐发公司对异日靠AI赚回更多钱抱有信心。历史告诫标明，踏实的股东报酬能成为遥远价值撑捏。苹果2012年重启派息后股价涨幅超700%；微软2003岁首次派息后，靠“派息+回购”市值从2500亿好意思元跃升至3万亿好意思元。

脚下来看，挑战尽管仍在，但有小数值得严防，这家公司用二十多年搭了搜索底座，又用近十年铺了AI全栈。目下，这些插足启动成为收入增长引擎。关于投资者而言，彰着不要低估这么一个风光渐渐垒技艺底座的公司。因为它熬过了遥远插足期，交易杀青空间远比环球念念象的更大。

百度正在完成一次价值底色的转机。至于市集什么时候完成对它的重估开yun体育网，能够也只是一个时代问题。（全文完）